内容摘要：随着美国6月非农就业数据意外疲软，市场对于美联储加息的担忧显著降温。在假期交易周，华尔街主要股指锁定周度涨幅，但芯片板块却遭遇重挫，资金从美股基金中大规模流出。尽管历史季节性数据显示7月通常为美股多头

随着美国6月非农就业数据意外疲软，资金市场对于美联储加息的连续担忧显著降温。在假期交易周，出逃华尔街主要股指锁定周度涨幅，美股但芯片板块却遭遇重挫，芯片资金从美股基金中大规模流出。跌冲尽管历史季节性数据显示7月通常为美股多头行情，击波但近期板块轮动的扩散动能，能否有效对冲动量赛道及AI基建板块的资金剧烈震荡，仍是连续市场关注的焦点。

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非农数据未能扭转年内加息预期

本周美国密集发布多项经济数据，出逃其中劳动力市场指标成为市场消化的美股核心。5月非农就业报告呈现“喜忧参半”态势：新增就业人数仅为5.7万人，芯片远低于市场预期的跌冲11.3万人，且前两个月数据合计下修7.4万人。击波然而，5月失业率从4.3%降至4.2%，平均时薪环比上涨0.3%、同比上涨3.5%，这两项关键指标均符合市场预期。值得注意的是，劳动参与率由61.8%降至61.5%，创下五年新低。

此外，6月ADP私营企业新增就业9.8万人，低于5月的12.2万人，亦不及预期的11万人，新增岗位主要集中于教育与医疗服务业。

尽管数据疲软，劳动力市场并未发出明确的衰退预警：初请失业金人数持续低位徘徊，职位空缺数量依然充足。然而，亚特兰大联储第二季GDP即时预测模型（GDPNow）大幅下调预期，从2.5%降至1.2%，主要受净出口数据走弱拖累。

牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨指出，劳动力市场虽温和回暖，但劳动者并未切实感受到改善。主动离职率持续低位，居民调研显示就业前景黯淡。这表明，即便就业环境边际好转，劳动力市场也难以形成通胀上行压力。

美债收益率上行，沃什发言成关键推手

美债全期限收益率上行，主要归因于美联储主席沃什偏鹰派的表态。沃什表示，近期物价上行风险有所回落，并重申将坚定推动通胀回归2%的目标。此前，随着美伊签署谅解备忘录及油价自沃什上任后首次FOMC会议以来持续下跌，市场原本预期其会释放鸽派信号。

事实上，过去一周与利率预期密切相关的2年期美债收益率上行约4个基点，报4.129%；基准10年期美债收益率上行约10个基点，报4.479%。

根据彭博利率概率数据，7月议息会议加息概率已从上周的30%回落至20%；市场仍完全计价12月议息会议加息25个基点。杰富瑞研报分析认为，本次就业报告不足以促使美联储立即调整货币政策，当前就业增长力度足以维持失业率稳定。

施瓦茨进一步分析称，沃什近期的表态叠加陆续公布的经济数据，削弱了美联储进一步加息的逻辑支撑。预计美国通胀在二季度触顶后的回落速度将快于一个月前的预期，同时劳动力市场复苏动能不及此前预估。因此，美联储接下来更可能选择下调利率。

资金持续出逃，科技股分化加剧

过去一周美股结束了上半年交易，三大股指在下半年首周全线收涨。道琼斯市场统计显示，通信服务板块表现最佳，周涨幅达4.9%；其次为金融板块（+3.7%）、非必需消费品（+2.8%）和医疗板块（+2.1%）；工业、原材料板块涨幅均超1%；科技、必需消费品小幅收涨。相比之下，地产板块下跌1.5%，公用事业、能源板块各跌1%。

在“科技七巨头”中，仅英伟达本周收跌，其余六家全部上涨。苹果表现领跑，单周涨幅高达12%。据报道，尽管存储芯片短缺推高终端售价、加重消费者成本，苹果仍计划推出五款全新iPhone机型以抢占市场份额。

然而，芯片股的剧烈波动导致投资者继续撤离。根据EPFR Global数据，截至7月1日的一周，美国股票基金流出资金达172亿美元。市场对美国股市的情绪正在发生转变，前一周美国股票基金已录得3月以来首次资金净流出。本周围绕人工智能高估值的质疑持续冲击芯片股，费城半导体指数在过去两个交易日内累计下跌11%。

嘉信理财在市场点评中指出，科技板块抛售潮再度涌现。尽管部分诱因是资金轮动切换至其他板块，但半导体板块跌势尤为猛烈。芯片股或许终于迎来力度较强的均值回归回调。不过，从长期上行大周期来看，本次深度回撤或许会再度形成买入窗口，下周市场走势将给出更明确的信号。

该机构认为，当前市场对AI主线交易的情绪已然转淡，但近期下跌或许只是挤出市场过热浮筹，修正此前资金单边扎堆该赛道的失衡持仓结构。抛开AI题材，美股普涨扩散行情仍在持续，经济数据与增长预期整体维持强劲。

下周经济数据与企业财报日程相对清淡，因此短期技术面走势、中东突发消息、油价和美债收益率将更大程度主导市场方向。嘉信理财预计，下周初芯片板块存在技术性反弹可能性，但技术形态已明显走弱，持续性存疑。因此，下周整体市场预判为波动率抬升，对科技板块维持谨慎态度。

值班编辑：苏小